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　　从7月1日中央财经委员会第六次会议聚焦“反内卷”以来，近期政策聚焦该领域持续催化。1）7月24日，《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》向社会公开征求意见，修正草案进一步明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争，修正草案共10条，主要涉及三方面内容：一是完善政府定价相关内容。二是进一步明确不正当价格行为认定标准。三是健全价格违法行为法律责任。2）2025年7月18日，工业和信息化部在国新办发布会宣布钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案将于近期发布，聚焦“调结构、优供给、淘汰落后产能”三大核心任务。3）2025年7月7日，国务院国资委党委联合全国工商联党组组织中建集团、中国中冶601618）、上海建工600170）等33家企业共同签署《关于营造风清气正建筑行业生态的倡议书》，倡议书提出追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，同时坚持公平竞争，共同维护市场秩序。

　　鸿路钢构002541）：钢铁反内卷升温有望带动公司业绩弹性。7月15日，中国钢铁工业协会在成都组织召开钢铁工业规划部长会，提出坚持严控增量与畅通退出、加快推广钢结构建筑产业链协同发展等行业规划建议。鸿路钢构盈利跟随钢价顺周期，钢价大幅下行过程中，表观吨盈利下降，这也是公司吨盈利从2022年的约282元，下跌到2024年的约111元的主要原因，如果后续钢价存在上行预期，公司吨盈利有望逐步修复。公司积极调整销售政策，带动订单增长，同时机器人方面，公司将通过通过改革管理与系统提升，努力提升焊接机器人的应用比例，年内有望看到初步效果。当前鸿路钢构具备安全边际，在较为保守的假设下，即全年量增10%、吨盈利持平、政府补助大幅下降保守测算，当前市值或为安全底部，具备高业绩弹性与高赔率。

　　北方国际000065）：煤炭反内卷推动焦煤价格上行，公司有望充分受益。据央广网7月22日消息，为规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序，国家能源局拟于近期在重点产煤省（区）组织开展煤矿生产情况核查工作。政策面上的收紧预期带动煤炭上涨情绪强烈，7月25日盘中，焦煤期货主力合约触及涨停，且焦煤期货本月以来涨幅接近50%。公司在蒙古开展“采矿服务-物流运输-通关仓储-焦煤销售”一体化综合运作，2024年公司与蒙古政府、ETT公司等深入磋商，努力提升合作层次水平，采矿工程板块，获得三年采矿服务合同延期，随着焦煤价格的提升，公司焦煤贸易业务有望快速释放利润弹性。

　　优质央国企：当前政策的强执行力以及市值管理工具的加速兑现，将为经营质量改善预期注入强支撑。若后续政策能实质性扭转行业低价竞标与过度垫资的恶性循环，改善项目盈利水平与现金流质量，当前因市场对经营质量担忧而被显著低估、深度破净的头部建筑央国企，有望迎来价值重估。1）破净央企：央企龙头因其在重大项目承接、政策响应速度及资源整合能力上的核心优势，将成为行业生态改善与盈利修复的主要受益者。重点关注中国建筑601668）、中国交建601800）、中国铁建601186）、中国中铁601390）、中国能建601868）、中国电建601669）、中国化学601117）等；2）高股息+优质地方国企：部分优质地方国企龙头受益区域建设高景气，业绩保持稳增长，同时公司红利属性突出，具备股息率优势，重点关注四川路桥600039）、安徽建工600502）、隧道股份600820）等。

　　基建投资增速维持高位，专项债发行提速。1-6月全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，增速比1-5月下降0.9pct。其中，广义基建投资增速为8.9%，较前值下降1.52pct，狭义基建投资增速为4.6%，较前值下降1pct。基建三大下游中，1-6月电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长22.8%，较上月下降2.6pct；交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6%，较上月提升1.6pct；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增长3.5%，较上月下滑3.7pct，其中水利管理业投资同比增长15.4%，较上月下降11.2pct。预计下半年，基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。专项债方面，1-6月各地已累计发行新增专项债2.16万亿元，同比增长45%，超长期国债方面，截至7月中旬已公告发行超长期特别国债金额7610亿元，重大基建投资项目资金来源有所保障。

　　房地产投资、销售降幅略有扩大，新开工、竣工降幅收窄。1-6月，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，降幅较1-5月扩大0.5pct；商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，降幅较1-5月扩大0.6pct；房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20.0%，降幅较1-5月收窄2.8pct；竣工面积22567万平方米，同比下降14.8%，降幅较1-5月收窄2.5pct。房地产政策组合拳发布后，有望促进房地产供需结构改善、提振房地产市场信心，地产产业链有望加速回暖。中央城市工作会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。在会议部署的城市工作7个方面的重点任务中，指出要建设富有活力的创新城市300778），高质量开展城市更新；建设舒适便利的宜居城市，稳步推进城中村和危旧房改造等。城市更新潜力大。

　　推荐稳增长、高股息、出海、区域建设等主线）稳增长的基建、高股息、出海、并购重组等。推荐安徽建工、中材国际600970）、隧道股份、中钢国际000928）、中国建筑、四川路桥、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、山东路桥000498）等。2）区域建设加码，西部重大水利工程获批，地产产业链否极泰来。推荐中国电建、中国能建、上海建工、金螳螂002081）、亚厦股份002375）等。3）成长主线的低空经济、焊接机器人、算力工程。建议关注设计总院603357）、中交设计600720）、华设集团603018）、地铁设计003013）、上海建科603153）、鸿路钢构、东南网架002135）、海南华铁603300）等。4）供需改善的新疆煤化工、核电工程、洁净室工程。建议关注中国化学、东华科技002140）、中国核建601611）、柏诚股份601133）等。